
(来源:小康金融)
市场回顾:
2025/10/13-2025/10/19,主要指数沪深300下跌2.22%,上证综指下跌1.47%,创业板指数下跌5.71%。2025/10/13-2025/10/19 沪深两市主板A股日均成交额14,199.20亿元,较上周下降12.91%;截至10/16 两融余额24,571.96亿元,较上周上涨0.63%。2025/10/13-2025/10/19 申万银行指数周涨4.89%,跑赢沪深300指数7.12pct。
银行周观点:经济活力边际提升,供需两侧协同发力。10月14日,李强总理主持召开经济形势专家和企业家座谈会。这是今年召开的第二次经济形势专家和企业家座谈会。与上次座谈会相比,本次会议的战略侧重和政策着力点有明显递进和深化。一是会议部署时间更为长远,不止看年内的变化,更要从“十五五”的五年规划来看经济发展的长期趋势;二是宏观政策着力点在中长期,其核心是从短期、应急式的“强刺激”,转向了更注重中长期、兼顾内生活力的“调结构与促改革”。从4月的“靠前发力”变为10月的“持续发力”,4月更侧重于快速对冲外部不确定性,10月则解决当前经济面临的深层次问题,需要更多依靠改革和创新,而不仅仅是宏观政策的短期刺激;三是扩大内需方面,从“需求侧管理”延伸至“供需两侧协同发力”。单纯依靠消费补贴只能拉动一时消费,消费需求前置但并未明显增长,因此在促消费的同时,更强调通过优化供给端(如增加优质供给、营造产业生态)来激发和满足需求。在优化供给端的措施方面,首次明确提出“发展创业投资基金”,并系统强调“营造一流产业生态”,治理无序竞争。
结合9月社融信贷数据来看,居民短期消费贷需求仍然较弱,三季度连续3个月同比少增。9月居民贷款新增3890亿元,同比少增1110亿元,其中居民短贷/居民中长贷分别新增1421/2500亿元,同比分别少增1279/多增200亿元。居民中长贷同比增量回正主要由于9月楼市销售有所好转,9月30日大中城市商品房成交面积同比6.71%(前值-9.89%)。9月经济活跃度边际有所回升,9月PMI环比回升0.4pct至49.8%,9月M1增速环比上升1.2pct至7.2%,连续5个月上升,既有去年“手工补息”的低基数效应,也有企业和居民资金活化度提升的影响。M2-M1剪刀差收窄至1.2pct,或表明企业生产经营活跃度提升、居民投资消费需求回暖等积极信号。若促消费的同时优化供给端,营造良好的产业生态,有望进一步提升经济活力,实现生产消费回升的良性循环。
投资建议:略。
风险提示:经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。

数据追踪


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